Experten sehen „zirkuläre Finanzierung“

Ex-Baillie-Gifford-Fondsmanager James Anderson warnte in der Financial Times, der Deal erinnere ihn an „die letzten Monate der Dotcom-Blase“. Auch Analystin Stacy Rasgon von Bernstein äußerte gegenüber Bloomberg Bedenken: NVIDIA habe sich bereits an zahlreichen KI-Start-ups beteiligt, die später wiederum GPU-Chips des Unternehmens kauften – ein in sich geschlossener Kreislauf, der die Bewertungen künstlich in die Höhe treiben könnte.

Ähnlich kritisch sieht es Jay Goldberg von Seaport Global Securities: Das Verhalten im Markt erinnere zunehmend an „blasenartige Zustände“. Besonders brisant sei, dass NVIDIA laut Reuters zwar Kapital einbringe, aber keine Stimmrechte bei OpenAI erhalte – ein Hinweis darauf, dass das Risiko vor allem auf Seiten des Chipherstellers liegt.

Erinnerung an 1999

Für viele Marktbeobachter weckt der Deal Erinnerungen an die späten Neunzigerjahre: Milliardeninvestitionen, unklare Geschäftsmodelle und ein wachsender Glaube an unbegrenztes Wachstum. „Die Bewertungen steigen schneller als die realen Gewinne – das ist immer ein Warnsignal“, kommentierte ein Analyst anonym gegenüber Investing.com.

Dennoch bleibt der Markt optimistisch. Laut TipRanks empfehlen 35 von 38 Analysten die NVIDIA-Aktie weiterhin zum Kauf. Der Kurs legte am Montag um 3,5 Prozent auf 163,30 Euro zu – ein Zeichen dafür, dass die Anleger trotz der Warnungen auf die Zukunft der KI setzen.

Zwischen Innovation und Illusion

Ob der Milliarden-Deal den Beginn einer neuen Wachstumsphase markiert oder den Wendepunkt einer überhitzten Euphorie einläutet, ist offen. Sicher ist nur: NVIDIA steht im Zentrum eines Marktes, der sich in Rekordzeit transformiert – und in dem die Grenzen zwischen Innovation und Illusion zunehmend verschwimmen.

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Obwohl OpenAI laut Plattform Levels eine Medianvergütung anbietet, die über jener von Meta liegt – mit einem Spektrum von 212.000 bis 2,5 Millionen Dollar jährlich –, steigen die Wechselraten. Bei Meta reichen die Pakete von 186.000 bis 3,2 Millionen Dollar. Laut Harrison Clarke haben sich die Gesamtvergütungen für mittlere bis höhere Forscherrollen seit 2022 fast verdoppelt.

Der Wettbewerb wird zusätzlich durch Metas Misserfolg mit dem LLM „Llama 4“ angeheizt. CEO Mark Zuckerberg reagierte darauf mit Investitionen in Höhe von 15 Milliarden Dollar in das Data-Labeling-Start-up Scale AI und verpflichtete dessen Mitgründer Alexandr Wang für ein neues Superintelligence-Team.

Dabei zählt für viele Forschende nicht nur das Gehalt. Reputation, Publikationsfreiheit und inhaltliche Exzellenz der Projekte spielen laut Headhuntern eine zunehmend wichtigere Rolle. Firas Sozan von Harrison Clarke warnt: Wer bei Meta landet, riskiert, sich mit technischer Routinearbeit statt mit Spitzenforschung zu beschäftigen.

Europäische Anbieter wie Aleph Alpha und Hugging Face nutzen die Gelegenheit. Deren Gründer verweisen auf eine wachsende Zahl qualifizierter Talente und ein Umfeld, das ethische Fragen, Nachhaltigkeit und gesellschaftlichen Nutzen stärker gewichtet. Aleph Alpha etwa hat seine Belegschaft im Jahresvergleich versechsfacht – ohne dabei mit dem Silicon-Valley-Gehaltsniveau mitzuhalten.

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